DeFi er stillestående. RWA-sektoren holder krypto i live. I løpet av det siste året har RWA-sektoren vokst med imponerende 695 %, mens DeFi har holdt seg stort sett stillestående, og vokst med bare 3,4 %. I følge data fra @RWA_xyz kan 10 økosystemer nå skryte av over 50 millioner dollar i tokeniserte eiendeler, et tydelig tegn på økende institusjonell adopsjon. I dette stykket vil vi dykke ned i disse økosystemene, sammenligne deres RWA-vertikal med deres bredere DeFi-aktivitet og likviditet, for å forstå hvor RWA-sektoren får fart og hvor det er mest sannsynlig at den vil trives. Vi går i rekkefølge basert på RWA-totalverdien per kjede, fra den største til den minste. 1.) @ethereum 1. av den totale mengden tokeniserte eiendeler, med 5,98 milliarder dollar, har Ethereum L1 56,8 % av den totale RWA-markedsandelen. Videre, selv om vi ikke vil dykke ned i dette i detalj her, er det verdt å fremheve at 54,8 % av den totale stablecoin-markedsverdien holdes på Ethereum L1, etterfulgt av Tron med 29,9 % og Solana med 5,5 % markedsandel. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 46,6 milliarder dollar Bro TVL - 349,2 milliarder dollar TVL - 5,9 milliarder dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 12,7 % Med dette forholdet analyserer vi hvor mye av kjedens DeFi-aktivitet som består av RWA-er. RWA TVL / Bro TVL - 1,69 % Dette forholdet hjelper oss å forstå hvor mye av den totale brobaserte likviditeten i kjeden som faktisk strømmer inn i RWA-er. Et lavt forhold innebærer at det er uutnyttet etterspørsel og ledig kapital som kan rettes mot eiendeler i den virkelige verden. På den annen side indikerer et høyt forhold at kjeden er effektiv til å fange verdi og lede den inn i RWA-er. Du kan også tenke på dette som kapitaleffektivitet for RWA-adopsjon. I Ethereums tilfelle er det klart at det er mye kapital som venter på å bli låst opp. DeFi TVL / Bro TVL - 13,3 % Ved å bruke den samme logikken kan vi bruke den forrige beregningen på DeFi og observere at en større andel av brolikviditeten brukes aktivt i DeFi-protokoller sammenlignet med RWA-er. Dette indikerer til syvende og sist høyere komponerbarhet og mer "produktiv" kapital på tvers av DeFi enn i RWA-sektoren. Selv om det fortsatt er god plass til vekst, er trenden klar når vi sammenligner veksten av DeFi og RWA på Ethereum siden bunnen i 2022. Fra 21 november 2022 til 21 april 2025: • DeFi TVL vokste med 100,5 % • RWA TVL vokste med 486,2 % 🏛️ INSTITUSJONELL TILSTEDEVÆRELSE I ØKOSYSTEMET 8 av 17 institusjonelle fond er for tiden distribuert på Ethereum, hvorav 7 av disse forvaltes av @Securitize og den andre av @superstatefunds. Videre utstedes også de to største gullstøttede tokenene, $PAXG og $XAUT, på Ethereum. Så langt, til tross for kritikken rundt Ethereums teknologistabel, fortsetter institusjoner å favorisere den fremfor alle andre kjeder, og den trenden ser ikke ut til å avta med det første. 🧱 FORDELER MED TOKENISERING AV EIENDELER PÅ ETHEREUM • Dyp likviditet - Høyt potensial for å finne etterspørsel etter eiendelene dine • Komponerbarhet – Mulighet til å lansere nye produkter og funksjoner takket være det levende DeFi-økosystemet • Pålitelighet og sikkerhet - Etablert kjede uten historikk med sikkerhets- eller pålitelighetsproblemer og sikret med kapital verdt over 50 milliarder dollar. 2.) @zksync 2. av RWA Total Value, zkSync så en 10x økning i denne beregningen i slutten av februar, takket være lanseringen av @tradable_xyz, en privat kredittprotokoll som for tiden har over 2 milliarder dollar i aktive lån. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 56,3 millioner dollar Bro TVL - 472,8 millioner dollar TVL - 2,2 milliarder dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 3928,6 % Dette forholdet er spesielt høyt, noe som indikerer et mindre utviklet DeFi-økosystem sammenlignet med den betydelige mengden RWA-er på kjeden, selv om de fleste kommer fra en enkelt protokoll. RWA TVL / Bro TVL - 465,3 % Dette forholdet er også ganske høyt og kan tolkes på to måter: enten er det en lav mengde likviditet i kjeden, eller så utnytter RWA-er allerede det meste av den eksisterende etterspørselen, med lite rom for vekst. DeFi TVL / Bro TVL - 11,9 % Når vi ser på dette forholdet, ser vi at det er ganske likt Ethereum. Det er imidlertid viktig å merke seg at den totale verdien på $2B som kommer fra Tradable blåser opp disse beregningene betydelig, noe som kanskje ikke gir et riktig bilde av zkSyncs situasjon. Hvis vi ekskluderer Tradables $2B fra ligningen, er zkSyncs totale RWA-verdi ~$191M. Dette gir oss: RWA TVL / DeFi TVL - 241 % RWA TVL / Bro TVL - 40 % Disse justerte forholdstallene viser at RWA-sektoren er mer utviklet enn DeFi-sektoren, og en betydelig andel av "aktiv" likviditet rettes mot RWA-er. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ ZKSYNC • Evne til å lansere ditt eget elastiske ZK-kjede • Interoperabilitet mellom ZK-kjeder ZKSyncs teknologistabel er blant de mest avanserte i rommet. Muligheten for institusjoner til å lansere sin zk-drevne kjede er fortsatt massivt oversett. Vi kan se en fremtid der to banker driver hver sin ZK-kjede samtidig som de kan dele data og kapital fra den ene til den andre, og bevare konfidensialiteten om verdien av slike overføringer. Personvern aktivert av ZK-teknologi blir allerede utforsket av spillere som @DeutscheBank, @sygnumofficial og @UBS. Ville ikke bli overrasket over å se flere institusjoner bli med i økosystemet snart. 3.) @StellarOrg Stellar har bygget sterke bånd med bedrifter, TradFi-institusjoner og myndigheter – takket være fokuset på rimelige grenseoverskridende betalinger og utstedelse av eiendeler. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL – 48,6 millioner dollar RWA TVL – 476,4 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL – 980.3 % Dette enorme forholdet sier alt: tokeniserte eiendeler på Stellar er nesten 10 ganger større enn DeFi-økosystemet. Flertallet av Stellars tokeniserte eiendeler kommer fra $BENJI, @FTI_US onchain-fond fokusert på amerikanske statsobligasjoner, som står for 98 % av RWAs TVL på Stellar. Legg også merke til hvordan @WisdomTreeFunds lanserte sitt gullstøttede token $WTGOLD på Stellar, men med bare 1 million dollar i markedsverdi forblir trekkraften lav foreløpig. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ STELLAR 1.) Kjeden er kjent for å muliggjøre tillatt DeFi eller "semi-private" markeder, som er høyt verdsatt av tradFi-enheter. 2.) Samtidig har den en sterk rekord for å jobbe med etablerte virksomheter som @MoneyGram, @circle, @veloprotocol og andre. Totalt sett er Stellar mindre fokusert på DeFi-komponerbarhet og mer på FX/remitteringsskinner og infrastruktur som institusjoner allerede er kjent med. 4.) @Aptos Aptos har vært en av de raskest voksende kjedene når det gjelder TVL de siste 6 månedene. En god del av denne veksten kom fra RWA-er, som økte med 50 %. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 1,1 milliarder dollar Bro TVL - 654,3 millioner dollar RWA TVL - 331,8 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 30,2 % RWA TVL / Bro TVL - 50,7 % DeFi TVL / Bro TVL - 168,1 % Det faktum at tokeniserte eiendeler står for nesten 30 % av DeFi-aktiviteten på en kjede med 1 milliard dollar i TVL, indikerer sterk trekkraft i RWA-økosystemet. Dette er mer tydelig når man ser på mengden tradFi-spillere som bygger på Aptos. Slik ser RWA TVL ut: @pactconsortium er aktive lån - 219 millioner dollar $BUIDL av Blackrock - 53 millioner dollar $BENJI av Franklin Templeton - 22 millioner dollar @librecap er tre onchain-fond - 20 millioner dollar $ACRED av Securitize - 10 millioner dollar $USDY av Ondo - $ 7 millioner Det er også verdt å merke seg at Aptos er den nest største kjeden for $BUIDL etter Ethereum. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ APTOS 1.) Aptos bruker Move i stedet for Solidity. Dette gjør det ekstremt trygt for finansielle applikasjoner, der du ikke vil ha utnyttelser som re-entrancy-feil eller overløpsfeil. 2.) Selv om jeg prøver å fokusere så lite som mulig på teknologien, behandlet Aptos 326 millioner transaksjoner på en enkelt dag uten feil, forsinkelser eller topper i gassgebyrene i august 2024. Jeg tror disse to grunnene er grunnen til at kjeden appellerer til TradFi-ingeniører. 5.) @Algorand 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 41,9 millioner dollar RWA TVL - 328,7 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 784,5 % Jeg ser Algorand i en lignende posisjon som Stellar. I stedet for å presse hardt inn i DeFi, fokuserer kjeden på samarbeid med bedrifter og myndigheter som @FIFAcom, @bancaditalia, @UN og andre. For øyeblikket kommer 100 % av den totale RWA-verdien fra @exodus tokeniserte aksjer. Det er interessant hvor @Securitize nok en gang er infrastrukturpartneren som håndterer utstedelsen og backend av produktet. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ ALGORAND 1.) En av hovedfordelene med tokenisering på Algorand ligger i dets sterke relasjoner med regjeringer og sentralbanker, spesielt over hele Europa. 2.) Samtidig bruker Algorand Algorand Standard Assets (ASA), en innebygd tokeniseringsstandard som forenkler prosessen for utviklere å lansere tokeniserte produkter. Et godt eksempel er ZTLment, et europeisk fintech-selskap som migrerte fra Ethereum til Algorand. På ETHDenver forklarte de hvordan Algorands innebygde funksjoner, som Atomic Transactions og multisig-godkjenninger, hjalp dem med å redusere behovet for tilpasset utvikling mye. 6.) @solana Overraskende nok rangerer Solana som nummer 6 etter RWA total verdi på kjeden. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 7,4 milliarder dollar Bro TVL - 26,2 milliarder dollar RWA TVL - 301,3 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 4,1 % RWA TVL / Bro TVL - 1,2 % DeFi TVL / Brobasert TVL - 28,2 % Som forventet viser Solana et mer utviklet DeFi-økosystem sammenlignet med de fleste kjeder vi har diskutert så langt, noe som resulterer i lavere forhold på tvers av de to første beregningene. Tatt i betraktning Ethereum og Aptos, de eneste to kjedene med $1B+ av TVL som allerede er nevnt, virker Solanas RWA-økosystem mindre utviklet for et nettverk av denne størrelsen. Hvis vi går mer i dybden, er RWA-totalverdien spredt slik: $USDY av Ondo - $ 173M $OUSG av Ondo - 79 millioner dollar $ACRED av @apolloglobal - $ 25M $BUIDL av Blackrock - 20 millioner dollar @librecap midler - ~$4M 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ SOLANA 1.) Solana har det mest levende DeFi-økosystemet etter Ethereum, og tilbyr høy komponerbarhet for institusjoner som ønsker å utforske nye bruksområder for sine tokeniserte eiendeler. 2.) I likhet med Aptos gir Solana høye transaksjonshastigheter og lavere kostnader, noe som gjør den ideell for handler med høyt volum. I tillegg vokser Solanas utviklerfellesskap og økosysteminitiativer (som @superteam på tvers av ulike regioner) raskt, med økende ressurser og støtte for utviklere. 7.) @0xPolygon 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 784,5 millioner dollar Bro TVL - 4,9 milliarder dollar TVL - 277,5 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 35,4 % RWA TVL / Bro TVL - 5,7 % DeFi TVL / Bridged TVL - 16,0 % Det som skiller seg ut med Polygon er det relativt velutviklede RWA-økosystemet sammenlignet med DeFi, men med mer rom for vekst på grunn av uutnyttet likviditet. Når det gjelder Polygon, kommer en betydelig del av RWAs totale verdi fra statskasseveksler, men denne gangen ikke bare amerikanske. • 110 millioner dollar (40 % av den totale verdien) kommer fra $EUTBL, europeiske statsobligasjoner fra @Spiko_finance. • Ytterligere 17 millioner dollar kommer fra Spikos tokeniserte amerikanske statsobligasjoner. Den andre halvdelen av kjedens RWA-økosystem består av: • 65 millioner dollar fordelt jevnt på $BENJI og $BUIDL • 15 millioner dollar fra to @hamilton_lane midler • De resterende 67 millioner dollar fra @MercadoBitcoin aktive lån 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ POLYGON 1.) Polygon var første stopp for mange institusjoner som utforsket offentlige RWA-er. Polygon var et av de første nettverkene bygget på toppen av Ethereum, og utnyttet den høye sikkerheten, men tilbød en raskere og mer effektiv infrastruktur. Dette gjorde det til det beste valget for mange institusjoner som utforsker tokeniserte RWA-er på offentlige kjeder. 2.) Polygons zk-sikre digitale identitetssystem. Polygon lanserte Polygon ID, en digital identitetsinfrastruktur som lar brukere verifisere seg selv uten å avsløre personlige data. Som diskutert i min forrige artikkel om tokeniserte aksjer, er det avgjørende å ha en digital identitetsinfrastruktur for tradFi og bedrifter som ønsker å tokenisere eiendelene sine. Hvis du ikke har lest den ennå, kan du sjekke den ut her: 3.) Polygons CDK for tilpassede zk-rollups. Polygons CDK lar utviklere bygge sin egen zk-rollup og konfigurere den basert på deres behov. For en tradFi-institusjon kan dette inkludere aktivering av visse personvernfunksjoner eller obligatorisk KYC. 8.) @arbitrum 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 2,2 milliarder dollar Bro TVL - 10,8 milliarder dollar RWA TVL - 164,8 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 7,5 % RWA TVL / Bro TVL - 1,5 % DeFi TVL / Bro TVL - 20,4 % En del av @Spiko_finance produkter er også tilgjengelige på Arbitrum, med 25 millioner dollar nesten jevnt fordelt mellom europeiske og amerikanske statskasseveksler. 137 millioner dollar, rundt 83 % av RWA TVL, kommer fra amerikanske statskasseveksler utstedt av de tidligere nevnte aktørene, mens de resterende ≈3 millioner dollar i tokeniserte eiendeler er fra @DinariGlobal tokeniserte aksjer. Det er verdt å merke seg at selv om det totale beløpet ikke er veldig høyt, er Arbitrum en av svært få kjeder som kan vise frem trekkraft i tokeniserte aksjer i økosystemet. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ ARBITRUM 1.) Blomstrende DeFi-økosystem Arbitrums største styrke ligger i det modne og brede DeFi-økosystemet. For aktivatokenisere åpner dette for et bredt spekter av integrasjoner og innovative brukstilfeller ved å utnytte det store utvalget av protokoller og likviditet som allerede er på nettverket. 2.) Bane stabel På samme måte som andre økosystemer lar Arbitrum utviklere lansere sin egen L3-kjede og konfigurere den basert på deres krav. 3.) Initiativer fokusert på RWA-sektoren Et stort poeng til fordel for Arbitrum er dens offentlige forpliktelse til å støtte RWA-sektoren på kjeden. I juni 2024 investerte stiftelsen 27 millioner dollar på tvers av seks RWA-produkter som en del av en strategi for å diversifisere DAO-statskassen. Ytterligere 15,5 millioner dollar ble investert for to måneder siden, alltid med mål om å utvide RWA-sektoren i økosystemet. 9.) @avax 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 1,3 milliarder dollar Bro TVL - 5,8 milliarder dollar RWA TVL - $ 162.9M 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 12,5 % RWA TVL / Bro TVL - 2,8 % DeFi TVL / Bro TVL - 22,4 % Fra et forholdsperspektiv lener ikke Avalanche seg mot å være verken DeFi-sentrisk eller RWA-fokusert. Det som imidlertid skiller Avalanche er mangfoldet av institusjonell tilstedeværelse i økosystemet, bredere enn de fleste andre kjeder som er nevnt så langt. Vi finner igjen enheter som @Securitize, @BlackRock og @FTI_US, men også unike protokoller som: • @opentrade_io - 31 millioner dollar i amerikanske og globale obligasjoner • @re - 12 millioner dollar i forsikringsprodukter • @joinrepublic - 21 millioner dollar i venturekapitalporteføljer Avalanche er også den tredje største kjeden for BlackRocks $BUIDL, like bak Ethereum og Aptos, med nesten samme andel som Aptos. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ AVALANCHE 1.) Delnett På samme måte som andre økosystemer kan utviklere lansere sine egne kjeder, L1-er når det gjelder Avalanche, og dermed kunne: • Velg validatorer • Angi samsvarskrav (KYC, tillatelsestilgang) • Tilpasset VM-logikk eller EVM-kompatibel For eksempel er Avalanche Evergreen Subnets kjent for å være institusjonskreddersydd og "opprettholde fordelene med offentlig nettverksutvikling samtidig som de muliggjør spesielle funksjoner som historisk sett bare er mulig i bedriftsløsninger". 2.) Avalanche er ofte inkludert i institusjonelle FoU- og pilotprogrammer Store finansinstitusjoner har valgt Avalanche som en del av deres tokenisering proof of concepts (PoC). For eksempel: • JPMorgan og Apollo Global gjennomførte tokeniseringspiloter via Onyx Digital Assets og Partior, ved hjelp av Avalanches testnettinfrastruktur. • Citi har omtalt Avalanche i sin forskning på programmerbar finansiering. Å være regelmessig involvert i høyprofilert FoU forbedrer kjedens omdømme og posisjonerer den for å tiltrekke seg flere enheter av det kaliberet. 3.) Initiativer og RWA-fokusert fond Sammen med Arbitrum er Avalanche det eneste økosystemet på denne listen med et offentlig annonsert, dedikert initiativ for RWA-er. I Q4 2023 lanserte Avalanche Avalanche Vista, et fond på 50 millioner dollar som tar sikte på å akselerere RWA-adopsjonen. Fondet fokuserer på å kjøpe tokeniserte eiendeler preget på Avalanche, og hjelper til med å starte opp likviditet for RWA-er på kjeden. 10.) @base Til slutt, etter RWAs totale verdi, har vi Base, nettverket som opplevde den kraftigste veksten i TVL og aktivitet de siste 18 månedene. 📊 TVL-SAMMENBRUDD DeFi TVL - 2,9 milliarder dollar Bro TVL - 12,1 milliarder dollar RWA TVL - 51,9 millioner dollar 📋 NØKKELTALL RWA TVL / DeFi TVL - 1,8 % RWA TVL / Bro TVL - 0,43 % DeFi TVL / Bro TVL - 23,9 % Dataene viser at det er høy DeFi-aktivitet på kjeden, med RWA-veksten fortsatt i de tidlige stadiene. Størstedelen av Bases RWA TVL kommer fra @FTI_US s amerikanske statsfond $BENJI, verdt 46 millioner dollar. De resterende ~6 millioner dollarene forvaltes av Centrifuge, også i form av amerikanske statskasseveksler. Interessant nok er @DinariGlobal aksjer også tilgjengelige på Base, men med svært lav trekkraft sammenlignet med Arbitrum. 🧱 FORDELER MED Å TOKENISERE EIENDELER PÅ BASEN 1.) Coinbase økosystem fordel Mens Base opererer uavhengig, drar den nytte av dyp integrasjon med Coinbases pakke med verktøy og infrastruktur. Utviklere kan utnytte ressurser som Coinbase Wallet, innebygd USDC-støtte og Prime Custody, noe som forbedrer brukeropplevelsen, forvaring av institusjonell kvalitet og GTM-strategier betydelig. 2.) God DeFi-komponerbarhet Som fremhevet ovenfor, selv om RWA-sektoren fortsatt er i sin spede begynnelse, kan utstedere på Base stole på et modent DeFi-økosystem og utforske brukstilfeller for eiendelene deres, inkludert potensielle integrasjoner med Coinbase selv. Tenk for eksempel på @CoinbaseWallet som støtter BTC-utlån. 3.) Medlem av OP-økosystemet Selv om det er en langsiktig visjon, er Base et kjernemedlem av @Optimism Superchain, som har som mål å bli et interoperabelt nettverk av L2-er. Etter hvert som denne visjonen materialiseres, vil tokeniserte eiendeler og brukere på Base kunne samhandle med andre OP-kjeder, og skape et attraktivt landskap for institusjoner å lansere sine egne kjeder. 📗 AVSLUTTENDE BETRAKTNINGER For å oppsummere tror jeg konfigurerbare miljøer som Avalanches subnett, Arbitrum Orbit, zkSync elastiske kjeder og Polygon CDK er veldig viktige. Institusjoner vil ha kontroll over omgivelsene sine uten å ofre fordelene med offentlige nettverk. Evnen til å "isolere" deler av kjeden samtidig som komponerbarheten opprettholdes med DeFi-protokoller er et kraftig salgsargument. En annen kritisk del er digital identitetsinfrastruktur. Enten det ender opp med å bli Polygons DID eller en annen ny standard, vil institusjoner trenge robuste identitetsløsninger for å møte KYC-, AML- og samsvarsbehov samtidig som brukernes personvern ivaretas. Hvis jeg måtte rangere nøkkelfaktorene å ta i betraktning når jeg evaluerer et økosystem og dets egnethet for tokenisering av eiendeler, ville det se slik ut: 1. Overholdelse av regelverk 2. Konfigurerbare miljøer 3. Skalerbarhet og kostnad 4. DeFi-komponerbarhet 5. Dokumentert sikkerhet Selv om alle disse elementene er avgjørende, er evnen til å oppfylle regulatoriske krav og gi et sikkert, tilpassbart miljø ikke omsettelig for institusjonelle aktører. Det er også viktig å huske at andre elementer, selv om de ikke er fokuset i dette stykket, spiller avgjørende roller. • Integrerte orakelnettverk • Partnerforvaltere • Innebygd stablecoin-støtte, • Tilgjengelig tokeniseringsinfrastruktur • Interoperabilitet med andre kjeder. Til slutt vil jeg ikke undervurdere rollen til ETFer. Kjeder som Avalanche og Solana, som har åpne ETF-innleveringer for sine tokens, kan dra nytte av den økte legitimiteten og bevisstheten disse bringer for å tiltrekke seg institusjoner og partnere. Del gjerne tankene dine eller gi tilbakemeldinger i kommentarfeltet, og følg med for del n°2, hvor vi dykker ned i den kommende bølgen av RWA-sentriske kjeder som kommer inn på markedet, for eksempel @plumenetwork, @convergeonchain, @ og mer.