300 millones de dólares en el mercado PRIME. Un hito gigantesco y merece la pena detenerse para entender qué está ocurriendo a lo largo de las muchas capas de este token. Primero: a simple vista, tanto los loopers como los prestamistas quieren exposición al 8% de rendimiento de PRIME. Los loopers suben palanca y ganan un 8% más el spread multiplicado, pero aceptan la primera pérdida si algo sale mal. Los prestamistas ganan un poco menos pero son más antiguos, protegidos por los loopers que son liquidados primero. La diferencia entre ambos es similar a la de los tramos junior y senior. Dependiendo de su percepción de la calidad PRIME, eligen exposición junior o senior (gran ejemplo del equilibrio riesgo/recompensa). Segundo, y lo más importante, el rendimiento proviene de la misma fuente: la actividad de originación de HELOC en Democratized Prime, la plataforma de préstamos construida por Figure. Así que, repasemos algunos datos clave: 1/ PRIME es esencialmente un depósito tokenizado en la plataforma Democratized Prime: los titulares de PRIME son equivalentes a los prestamistas en Democratized Prime. 2/ PRIME presta a los originadores de HELOCs (Líneas de Crédito con garantía hipotecaria), NO directamente a los propietarios. Los originadores depositan los préstamos como garantía y piden prestado un valor de valor del 90% sobre ellos. Los préstamos permanecen en DP durante una media de ~42 días (o 1,4 pagos de vivienda). Cuando vence el segundo pago (alrededor del día 60), la HELOC normalmente ya ha sido vendida en una titulización a inversores institucionales. Los tramos senior de estas titulizaciones siguen obteniendo calificaciones crediticias AAA. Las HELOC 3/ se emiten a prestatarios FICO de mediados del 700. Este es un perfil de prestatario sólido para el prime college, con un historial crediticio sólido. Se sitúan por debajo del superprime y aún tienen riesgo de impago, pero muy por encima de los prestatarios subprime que impulsaron las pérdidas de 2008. 4/ El valor de PRIME disminuye si se incurren pérdidas, pero existen muchas capas para proteger a los prestamistas de pérdidas, de sobrecolateralización hasta recursos legales y una ventana de exposición corta. La pérdida bruta acumulada realizada en la totalidad de las originaciones de HELOC de Figure ha sido del <1,25%. 5/ Figure es el mayor originador de HELOC no bancario en EE. UU., cotizado en bolsa en NASDAQ con 19.000 millones de dólares originados. Democratized Prime fue creado por Figure para democratizar el acceso a préstamos contra este tipo de activos colaterales. PRIME es un token increíble. Por fin aporta un rendimiento escalable no cripto a Solana, que supone un cambio enorme respecto a lo que está disponible en la cadena. Indagar en ello puede ser muy técnico, pero la buena noticia es que todos los datos están disponibles, ya sea en cadena o en los documentos de la SEC. Esto está lejos de que algunos de los otros tokens con rentabilidad de caja negra se negocien en cadena en este momento. Por último, PRIME obviamente no está libre de riesgos y, por tanto, los usuarios de Kamino tienen que elegir el tipo de exposición que quieren: en el lado de menor riesgo como prestamistas o titulares, o en el lado de mayor riesgo como loopers.

Los usuarios de Kamino ganaron más de 10 millones de dólares de forma pasiva desde su lanzamiento, mientras que los gestores de riesgos asignaron activamente entre mercados según el mandato de riesgo. Por otro lado, los prestamistas nunca han contraído deudas incobrables en ninguna bóveda.