A medida que entramos en nuestra próxima fase de crecimiento, una pregunta clave es por qué las acciones preferentes son una herramienta más poderosa que la emisión de acciones ordinarias. La respuesta radica en cómo podemos seguir aumentando el Bitcoin por acción sin depender de la emisión de capital. Cuando una empresa recauda capital común, aumenta sus tenencias de Bitcoin pero también el número de acciones. Esa dilución puede ralentizar el crecimiento del Bitcoin por acción. Las acciones preferentes nos permiten recaudar capital a una tasa de dividendo fija sin aumentar el número de acciones ordinarias. Para entender el impacto, observamos el mNAV, que muestra cómo el mercado valora el valor empresarial de la compañía en relación con sus tenencias de Bitcoin. Nuestro objetivo es aumentar el Bitcoin por acción mientras utilizamos el capital de manera eficiente. Cuando el Bitcoin se aprecia más rápido que el costo del capital, esa diferencia se acumula en un mayor Bitcoin por acción y el beneficio se acumula para los accionistas comunes. Aquí está la matemática simple detrás de esto: Valor del Bitcoin = (1 + crecimiento anual del Bitcoin)¹⁰ Obligación preferente = (1 + tasa de dividendo)¹⁰ mNAV equivalente = (1 + crecimiento anual del Bitcoin)¹⁰ ÷ (1 + tasa de dividendo)¹⁰ Si el Bitcoin se acumula al 30% al año y el dividendo preferente es del 6%, entonces (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 veces. Eso significa que emitir acciones preferentes al 6% crearía el mismo efecto a largo plazo que emitir nuevo capital hoy a un nivel de mNAV de 8.6x. En términos simples, las acciones preferentes hacen posible expandir las tenencias de Bitcoin sin dilución y aumentar el bitcoin por acción independientemente del mNAV. Metaplanet hoy tiene uno de los balances más sólidos en Japón con prácticamente ninguna deuda y reservas de Bitcoin en crecimiento. Nuestra visión a largo plazo es transformar los mercados de crédito de Japón introduciendo instrumentos de rendimiento respaldados por Bitcoin.

Al avanzar a la siguiente etapa de crecimiento, una de las preguntas más frecuentes es "¿por qué las acciones preferentes son un medio más poderoso que las acciones ordinarias?" La respuesta radica en la forma de seguir aumentando la cantidad de Bitcoin por acción sin depender de la emisión de acciones. Cuando una empresa emite acciones ordinarias para recaudar fondos, la cantidad de Bitcoin que posee aumenta, pero al mismo tiempo, el número de acciones emitidas también aumenta, lo que puede ralentizar el crecimiento por acción debido a la dilución. Por otro lado, las acciones preferentes permiten recaudar fondos a una tasa de dividendo fija, fortaleciendo el capital sin aumentar el número de acciones ordinarias emitidas. Un aspecto a tener en cuenta para entender este efecto es el mNAV. El mNAV es un indicador que muestra cómo el mercado evalúa el valor de nuestra empresa en relación con la cantidad de Bitcoin que poseemos. Nuestro objetivo es seguir aumentando la cantidad de Bitcoin por acción mientras utilizamos el capital de manera eficiente. Cuando la tasa de crecimiento de Bitcoin supera el costo del capital, esa diferencia actúa de manera compuesta, aumentando la cantidad de Bitcoin por acción y, en última instancia, beneficiando a los accionistas ordinarios. Esta es una fórmula simple que ilustra cómo funciona. Valor de Bitcoin = (1 + tasa de crecimiento anual)¹⁰ Obligación de pago de acciones preferentes = (1 + tasa de dividendo)¹⁰ mNAV equivalente = (1 + tasa de crecimiento anual)¹⁰ ÷ (1 + tasa de dividendo)¹⁰ Si asumimos que Bitcoin crece a una tasa compuesta del 30% anual y la tasa de dividendo de las acciones preferentes es del 6%, entonces (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 veces. Es decir, emitir acciones preferentes al 6% tiene el mismo efecto a largo plazo que emitir nuevas acciones en el momento actual con un mNAV de 8.6. En resumen, las acciones preferentes permiten expandir la cantidad de Bitcoin sin dilución y aumentar la cantidad de Bitcoin por acción sin depender del mNAV. Actualmente, Metaplanet está prácticamente libre de deudas y sigue ampliando sus reservas de Bitcoin, siendo una de las empresas con una de las bases financieras más sólidas en Japón. Nuestra visión a largo plazo es introducir productos de rendimiento respaldados por Bitcoin y traer una nueva transformación al mercado de crédito japonés.